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阿里系正式进入 ofo 董事会:新一轮融资拿了,滴滴或出局?

图片:Public Domain

孙煜征,企业管理 / 爱彼迎户主

ofo 的融资是个僵局,质押资产是几乎唯一的手段了。为什么是僵局呢,看看潜在投资方和 ofo 董事会上的一票否决权就很清楚。

潜在投资方:

  • ofo 和摩拜大量投放车辆,运维成本上升,导致共享单车难以从财务上看到回报,且风险很高,所以纯财务投资人不会有了,那只剩下战略投资人。毕竟共享单车作为很大的流量入口、高频支付场景、出行的重要组成部分,对于支付公司和出行公司都有战略意义。
  • 战略投资场上玩家,有腾讯、阿里、滴滴、美团,还有一个特殊的摩拜。

先说摩拜吧。有的人看到之前几个互联网风口老大和老二都走向合并了,就预言摩拜和 ofo 也会合并。但是这样简单类比是不对的,之前老大老二合并有很多好处,比如:

  1. 市场有强大的网络效应,增加客户可以深挖护城河(比如滴滴获得更多客户和更多司机意味着可以获得更多司机和更多客户);
  2. 烧钱压力,盈利遥遥无期,花点钱合并比互相竞争更合算;
  3. 资产比较轻,合并简单。

总而言之,合并后成本要小于两家成本之和,合并后收益要大于两家收益之和。这条件在摩拜和 ofo 上并不存在。因为两家并不是传统意义上互联网公司,资产很重,整合成本非常高,对于摩拜来说,除非 ofo 估值非常低,不然买 ofo 一辆自行车然后自己消化,并不如自己生产一辆自行车。更何况按现在很多城市的市场饱和度,摩拜一家的车就够消费者骑了,少了 ofo,摩拜单车回报率升高,财报可能比吞进来一堆运维成本很高的小黄车更好看。所以摩拜希望的是 ofo 倒闭,而不是吞并 ofo。在摩拜还有钱支撑现金流的时候,是不太可能把钱拿出来买 ofo 的。

如果合并不可能,跟摩拜深入合作的腾讯就不可能去参与了。剩下的阿里、滴滴、美团,其中阿里和滴滴都是有一票否决权。美团是腾讯阵营,又合纵连横反滴滴,两家都不会答应美团这时候参与 ofo,也不予考虑。剩下的滴滴和阿里,既然看重的是 ofo 的战略价值,做个财务投资人并没有意义,都想自己吃下 ofo。可是现在 ofo 运营现金流捉襟见肘,不融资难以支撑下去,估值也卖不高,所以双方又都不想让对方白捡便宜。于是只好一边拿着一票否决权互相僵持,一边自己动手发展共享单车业务。

那这时候作为 ofo 怎么办呢?想活下去,就只有打破僵局,投靠一个巨头。戴威拒绝过滴滴的整合,清洗了滴滴高管,很难再回到滴滴怀抱了。想投靠阿里,绕过滴滴的一票否决权是必须。那质押资产,让阿里从股权变债权,是一个顺理成章的决定。债权优先级比股权高,阿里这样就利于不败之地了,大不了破产清算,所有车都赔给阿里;也可以手握这张牌,通过谈判让滴滴退出。这样相当于把 ofo 交到了阿里手上。我猜阿里跟戴老板还是有君子协定的,事后无论怎样,ofo 的运营还是交给戴老板做。

王家,土木&交通行业就业、出国和转行问题,微信(wangjia_zhihu)我就好

公司经营者想得很好,我把这个现金流难关度过去,持续烧钱,总有一天会在资本大佬们的撮合下合并的。这样对投资人好交代,自己也能全身而退,然而我在之前的几个回答里面曾经提到过,共享单车的盈利模式和背后的供应链决定了,摩拜在现在这个阶段还不愿意跟 ofo 合并。

ofo 不够惨

1、共享单车和共享出行(出租车)有什么区别

从供应链的角度上来看,共享单车背后是中国强大的工业化能力和产能的相对过剩。大家不知道有没有想过这么个问题:

- 为什么共享单车模式横空出世的几个月自行车制造速度就真的能跟上资本烧钱的速度;

- 为什么共享充电宝的概念出来之后,资本几十个亿就真的能买到那么多充电宝;

- 为什么无人货架、智能货柜成为风口,地推铁军们手头就能迅速拿到这些产品。

不是资本 NB,是中国的供应链和产能真的能支持,你在印度给我搞这个东西出来我瞅瞅,有那么多钱你没那么多厂子,供远远小于求,能把现有的产能价格抬上天。所以这些打着共享模式的出租型业务,在产能充足的情况下,可以快速扩张。

滴滴就不一样了,整个路上跑的车就那么多,人们购买的需求基本与生产能力匹配,再加上多数城市对车牌的控制。滴滴和其他共享出行(出租车)的企业,能够圈进来的车主就那么多,一个司机装两个 APP 变成一个司机装一个 App 当然是可以的。同样的故事在货运行业的兼并中,也是一样的,你总不能说我今天有钱,于是我跟一汽买几万辆车扑在马路上。

2、现在说 ofo 还不够惨

摩拜与 ofo 合并,不像打车一样,司机删掉 app 就可以了。

--ofo 很多车到现在都还是原来的非定位版本,审计怎么查?这次阿里也是,你说有几百万辆车、上千万辆车,系统看看审计能同意么?

-- 调度优化怎么设计?花多少钱搞这个?

-- 什么?你还要给我作价,有那清点车辆的功夫,我摩拜自己去造好不好?记着上面说过中国的自行车产能才是支撑这个商业模式的最主要因素,我花钱自己造比买你那些破车还值得。

--ofo 的研发进度一直比摩拜慢,同样管理一万辆车,有定位和没定位会差很多,特别是人工成本。那你让我兼并过来,我怎么会为这些运营费用买单?你就得这么多人管这么多辆车,我也很难办。

3、ofo 的兼并价值是什么?

用户,没了。什么车辆的资产、什么管理体系、什么运营团队,对摩拜来说都没有用。现在你还能用这些车来抵押融资,说明你还不够惨。前车之鉴的小蓝单车,就剩点用户价值了,这才是兼并的最佳时机,然后用个什么这个券那个券一个抵扣,之前的很多欠款问题也就能解决了。

大家真的觉得 8 块钱的滴滴专车券和小蓝单车的 8 次骑行是对等的么?用户来说没得选择,企业来说简直是太划算的抵扣应付的办法了。对滴滴来说专车券的成本非常之低,而退款给用户,那是要真金白银去掏的。


所以如何看待 ofo 向阿里取得借款,说明 ofo 仍然有比较有价值的资产和价值。资本市场总愿意谈合并之后如何如何,而企业层面看这个问题:即使有一天我要收购你,我也只愿意为你有价值的部分买单。

显然这些小黄车和随之而来的运营能力,对摩拜没价值。

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