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脆弱的和反脆弱的

图片:stevepb / CC0

张磊,懒投资CEO / 写「大玩家」的男人

去年北京地震时,我正在香港,准备和香港同事们吃个年夜饭;今年北京地震时,我在深圳,和朋友聊得正欢。看到手机上的推送,我坐在深圳瑞吉空中大堂的一角,想,如果突然来个地震,96 层的空中大堂会是什么光景。

在纳西姆·塔勒布看来,沃伦·巴菲特不过是个幸运的傻瓜(塔勒布在去年的新书「非对称风险」中一笔带过了这个观点),我认为这很可能是两个人迥异的背景导致的。巴菲特常说自己中了「卵巢彩票」(在恰当的时间出生在了恰当的地方),而塔勒布经历了完全不同的人生。

对于我的大多数美国同学来说,风险就是一种对自己不利的概率分布。而我从小在战火纷飞的黎巴嫩长大,风险对于我来说意味着在每天吃晚饭的时候,我不知道白天和我一起踢球的小伙伴还能活下来几个人。纳西姆·塔勒布,非对称风险

 

迥异的成长经历,也发展出了迥异的思考模式。塔勒布的思想自成体系,不仅赚了不少钱,书也卖得很好,堪称一代宗师。塔勒布的作品中,除了「非对称风险」,我还读过「黑天鹅」与「反脆弱」。读「黑天鹅」时已经觉得很棒,读「反脆弱」更是脑洞大开,非常受用。

 

小长假期间,我又把「黑天鹅」与「反脆弱」读了一次。两本书的共同特点是絮絮叨叨废话连篇,但瑕不掩瑜。今天写写「反脆弱」的一些收获。

 

如何理解反脆弱?

有些事情能从冲击中受益,当暴露在波动性、随机性、混乱和压力、风险和不确定性下时,它们反而能茁壮成长和壮大。不过,尽管这一现象无处不在,我们还是没有一个词能够用来形容脆弱性的对立面。

 

脆弱的对立面是什么?是强韧吗?强韧可以经受住一定程度的冲击、波动和混乱。而「反脆弱」意味着可以受益于冲击、波动和混乱。比如说,人类的免疫系统是反脆弱的,硅谷「快速失败」的传统也是反脆弱的(相对而言,纽约的银行业是脆弱的)。

 

因为黑天鹅无法预测,于是反脆弱的特性尤为重要。从塑造生活习惯,到经营企业,再到打理投资,都应该用反脆弱的原则指导自己。

 

生活中的脆弱与反脆弱

 

在银行拥有收入稳定的工作,对比收入波动很大的计程车司机,哪个更脆弱?手艺人往往是反脆弱的,收入的波动会促使他们不断调整自己的经营策略。而拥有稳定工作的人,在 50 岁上一旦失业,很可能日子就没法过了——他们很脆弱。

这是生活中的核心错觉:随机性是有风险的,是一桩坏事,消除随机性,就可以消除风险。

 

事实上,表面上看上去很稳定的其实很脆弱;而给人以脆弱假象的却很强大,甚至具有反脆弱性。

 

杠铃策略

如果某个事物是脆弱性的,那么它破碎的风险会导致你做的任何旨在改善它或提高其「效率」的工作都变得无关紧要,除非你先降低其破碎的风险。

 

曾经有两个在车库创业的年轻人,他们没有去做一家科技公司,而是利用自己手中的 11 万美金启动资金,投身资本市场,11 万美金在短短三年内变成了 3000 万美金。小说「大空头」记录了这段故事。

 

两人是怎么做到的呢?他们选择押注一些人们认为几乎不可能发生的事情(参考:从 11 万到 3000 万的车库年轻人)。当次贷危机的冲击来临,得益于恰当的投资组合,他们赚到了很多钱。

 

纵然有再出色的投资策略,如果你的投资组合是脆弱的,都可能在黑天鹅面前碎成渣渣(长期资本管理公司就是一个重要案例)。塔勒布向读者推荐了「杠铃策略」。杠铃策略的特点是:进行两种极端的投资(比如现金 + 做多期权),于是可以受益于冲击,做到「反脆弱」。几年前懒投资推出的「斗牛计划」,其实也是类似的产品。

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塔勒布说,我们大部分决策是基于脆弱性的,而非真 / 假(或者说,概率)。在现实世界中,事件发生概率并不重要,事件带来的影响更重要。如果飞机安全飞行的概率有 95%,恐怕没有人会去坐飞机了,99% 也不行。

 

从脆弱性的角度看,很多事情能得出不一样的结论。

 

李泽楷 2000 年卖掉腾讯 20% 股份时,500 万美金的投资已经浮盈 3000 万美金,而他自己吞并香港电讯借了一屁股债,要多脆有多脆。于是,集中出售非核心资产、回收现金是个无比正确的选择。至于十多年后腾讯称霸港股,人们说「小超人错失五千亿」,大约相当于痴人说梦了。

 

「反脆弱」可以认为是「黑天鹅」的解决方案。感兴趣的话,可以把两本书都看看。

 

文:大玩家 / 微信号:SeniorPlayer

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